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行業新聞

機械制造:重申推薦工程機械板塊

事件中國人民銀行決定,自2014年11月22日起下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率。金融機構一年期貸款基準利率下調0.4個百分點至5.6%;一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2.75%,同時將金融機構存款利率浮動區間的上限由存款基準利率的1.1倍調整為1.2倍。

  評論直接降低機械企業財務負擔,提升盈利能力。以1~3Q14財務費用率對凈利潤的影響進行測算,若財務費用率下降10%,工程機械板塊最有望受益,其中柳工(8.39,0.020,0.24%)中聯重科(5.15,0.020,0.39%)三一重工(6.40,0.030,0.47%)凈利潤增速有望分別提升8.3,5.7和5.6個百分點;中國船舶(35.99,0.010,0.03%)凈利潤增速有望提升7.5個百分點;農業機械中,一拖股份(10.68,-0.110,-1.02%)江淮動力(7.11,0.190,2.75%)凈利潤增速有望分別提升6.1和2.5個百分點(詳見圖表1敏感性測算)。

  降息加速下游房地產行業回暖,拉動工程機械需求。寬松的貨幣市場環境將有望加速房地產行業需求回暖,房地產市場是工程機械的主要市場,未來房地產新開工增長將拉動混凝土泵車、塔式起重機、挖掘機的需求。

  客戶回款及新機購買意向有望改善。工程機械銷售中信用銷售占比較高,降低利率一方面有望帶來工程業主、工程機械用戶回款改善,從而降低主機廠的資金占用(應收款項周轉加快),進一步增強工程機械企業盈利能力;另一方面,下游用戶購機利息成本降低,有望增強客戶新機購買意愿。

  重申對工程機械板塊推薦。根據中金宏觀組預計,明年貨幣政策或維持寬松態勢,未來進一步降息、降準可能性較大。

  在我們11月17日發布的行業策略報告《關注四大主題下的投資機會----2015年機械行業策略》中,我們重點推薦了宏觀降息周期來臨帶來的工程機械行業投資機會。往前看,我們仍然看好國內需求企穩、“一帶一路”建設帶來海外出口增長帶來的的行業復蘇前景,重點推薦標的:A股柳工、安徽合力(12.18,-0.010,-0.08%)、中聯重科、三一重工;H股中聯重科。


 
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